上半年销量带动收入敏捷添加，首要获益于面料盈余改进、全体盈余水平提高。公司是锦纶一体化龙头生产商。2024上半年公司收入同比添加55.6%至34.2亿元，营收敏捷添加首要受销量添加带动；归母净利润同比添加131.5%至4.2亿元，扣非归母净利润同比添加202.7%至3.7亿元，其间非经常性损益首要受政府救助较上一年削减影响。毛利率同比提高2.9百分点至24.1%，首要受面料事务毛利率提高带动；除管理费用外，各项费用率根本保持安稳，管理费用率同比-1.9百分点至2.8%，首要系员工薪酬及股份付出费用下滑。从而扣非归母净利率同比提高5.3百分点至10.9%。

  第二季度收入添加提速，归母净利率同环比提高。第二季度公司收入同比添加58.7%至19.5亿元，在上一年基数提高的根底上环比一季度提速；归母净利润同比添加152.4%至2.7亿元。第二季度毛利率、费用率趋势与上半年相似，毛利率同比提高3.0百分点至24.6%，管理费用率同比-2.1百分点至2.5%，别的的费用率根本保持安稳。政府补助影响在二季度削弱，归母净利率同比提高5.2百分点、环比提高3.9百分点至14.1%。

  长丝与面料营收增速快、毛利率同环比提高，坯布、面料子公司盈余才能同比大幅改进。1）分事务看，锦纶长丝营收同比+68.5%至19.4亿元，毛利率同比+2.0百分点至20.9%；坯布营收同比+27.2%至6.4亿元，毛利率同比+0.6百分点至22.6%；面料营收同比+51.6%至7.5亿元，毛利率同比+8.1百分点至33.1%，其间长丝、面料毛利率环比2023下半年均有提高。2）从子公司成绩拆分看，长丝子公司盈余保持安稳；坯布、面料子公司上一年上半年盈余基数较低，净利润算计约0.2亿元；上一年下半年环比大幅改进，算计盈余1.3亿元；本年上半年连续上一年下半年盈余趋势，算计盈余1.6亿元，本年全年预期保持较好盈余水平。

  危险提示：质料价格大大动摇、新材料订单没有抵达预期、化学法再生项目因技术问题延期、商场系统性危险。

  出资主张：看好下流高景气及锦纶66产能爬坡增厚成绩，中长期生长远景宽广。从职业近况看本年惯例品景气量有望保持，锦纶66新产能爬坡及化学法再生项目投产将增厚成绩。中长期持续看好锦纶66和再生锦纶的职业需求远景，和公司的产品竞赛壁垒和活跃扩张的脚步。咱们保持盈余猜测，估计2024~2026年净利润分别为6.6/8.0/9.1亿元，同比添加46.8%/21.7%/13.3%。保持12.5-13.2元目标价，对应2024年PE17~18x，保持“优于大市”评级。